核心提示：事件：盛達(dá)礦業(yè)2016年營收6.86億，同比減少16.74%；歸母凈利潤2.02億，同比減少20.10%；EPS0.28元，同比減少20%。季節(jié)性停產(chǎn)和采空區(qū)充填使產(chǎn)量下降13.05%，銷量下降18.28%。擁有國內(nèi)上市公司中毛利率最高的礦山之一。公司目前在產(chǎn)礦山為控股子公司銀都礦業(yè)擁有的內(nèi)蒙古克什克騰旗拜仁達(dá)壩銀多金屬礦，銀都礦業(yè)礦產(chǎn)資源品位
  事件：盛達(dá)礦業(yè)2016 年營收6.86 億，同比減少16.74%；歸母凈利潤2.02 億，同比減少20.10%；EPS 0.28 元，同比減少20%。季節(jié)性停產(chǎn)和采空區(qū)充填使產(chǎn)量下降13.05%，銷量下降18.28%。
  擁有國內(nèi)上市公司中毛利率最高的礦山之一。公司目前在產(chǎn)礦山為控股子公司銀都礦業(yè)擁有的內(nèi)蒙古克什克騰旗拜仁達(dá)壩銀多金屬礦，銀都礦業(yè)礦產(chǎn)資源品位高、儲量豐富、服務(wù)年限長，是已知國內(nèi)上市公司中毛利率最高的礦山之一。主要礦產(chǎn)品種銀、鉛、鋅品位均高于國家標(biāo)準(zhǔn)。截止2016 年12 月31 日，銀都礦業(yè)拜仁達(dá)壩銀多金屬礦保有礦石量1136.85 萬噸（其中硫化礦1101.24 萬噸，氧化礦35.61 萬噸），保有銀金屬量2553.66 噸，銀平均品位為224.63 克/噸, 鉛金屬量239938.83 噸，鉛平均品位為2.11%，鋅金屬量518122.42 噸，鋅平均品位為4.56%。
  完成重大資產(chǎn)重組。2016 年公司通過非公開發(fā)行股票方式取得光大礦業(yè)、赤峰金都各100%股權(quán)，并完成了新增股份上市，本次資產(chǎn)重組完成后，公司股本增至7.23 億股，公司生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，資源儲量進(jìn)一步增厚，增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力。
  “產(chǎn)業(yè)+金融”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略布局。公司在扎實主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極布局金融產(chǎn)業(yè)，逐步進(jìn)入銀行、金融租賃、證券等金融領(lǐng)域。公司融資渠道拓寬，融資成本降低，并通過項目投資，培育新的利潤增長點，逐步形成“產(chǎn)業(yè)+金融”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略布局。公司通過通過增資方式取得華龍證券1.55%的股權(quán)。
  對外投資，促進(jìn)公司外延式發(fā)展。2016 年，公司持續(xù)加大對外投資工作的力度，把行業(yè)上下游整合并購、產(chǎn)融結(jié)合投資作為市值管理的重要方向和措施，通過對下游產(chǎn)業(yè)鏈及市場熱點項目的投資，為公司拓寬產(chǎn)業(yè)升級及轉(zhuǎn)型的空間。
  盈利預(yù)測與投資建議。公司主業(yè)夯實，資產(chǎn)注入增加公司的銀鉛鋅資源儲量，提升公司的核心競爭力，未來業(yè)績增厚可期。實際控制人參與此次定增和配套融資，凸顯發(fā)展信心。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.60 元、0.80 元和1.00 元。給予公司2017 年40 倍的估值，六個月目標(biāo)價為24 元。維持“買入”評級。
  不確定性分析。下游需求不及預(yù)期。