盛達(dá)礦業(yè)預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.6億元-3.3億元，與上年同期相比增長10.06%-36.69%，實(shí)現(xiàn)EPS約為0.58元（考慮股份增發(fā)后EPS為0.47元）。

  Q4預(yù)計(jì)盈利6231萬元-1.32億元，環(huán)比或出現(xiàn)較大提升

  前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元，2015年預(yù)計(jì)盈利2.6億元-3.3億元，據(jù)此推算Q4預(yù)計(jì)盈利6231萬元-1.32億元(14年Q4業(yè)績?yōu)?998萬元)，公司Q1、Q2、Q3 業(yè)績分別為3168萬元、1.03億元和6277萬元，可以看出公司Q4業(yè)績環(huán)比或出現(xiàn)較大提升。

  預(yù)計(jì)成本下滑快于產(chǎn)品價(jià)格下滑

  Q4鉛精礦、鋅精礦價(jià)格分別為1.1萬元和0.8萬元，同比分別下滑8%和23%，環(huán)比分別下滑5%和14%。價(jià)格下滑但公司業(yè)績環(huán)比有望大幅增長，預(yù)計(jì)公司通過采選高品位礦等措施降低生產(chǎn)成本，提升公司業(yè)績。

  整合優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)，資源儲(chǔ)量大幅增長，采選產(chǎn)能將翻倍

  報(bào)告期內(nèi)，公司收購光大礦業(yè)及赤峰金都100%股權(quán)，新增權(quán)益鉛、鋅、銀金屬量分別為24.09萬噸、35.46萬噸和1844噸，較公司此前權(quán)益儲(chǔ)量分別增長107%、71%和82%。同時(shí)光大礦業(yè)目前在建60萬噸采選產(chǎn)能，赤峰金都在建39萬噸采選產(chǎn)能，在建產(chǎn)能建設(shè)完成后，公司采選能力將由現(xiàn)有的90萬噸達(dá)到189萬噸，隨著產(chǎn)能釋放，公司盈利將明顯提升。

  維持“買入”評(píng)級(jí)

  考慮股份增發(fā)，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.47元、0.57元和0.91元，對(duì)應(yīng)2015-2017年P(guān)E分別為29倍、24倍和15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  鉛、鋅、銀等金屬價(jià)格大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。[廣發(fā)證券股份有限公司]